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繁中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：海外疫情後期需求復蘇以及國內去庫可持續性。
我們的觀點：周一公布鋁錠庫存數據爲71.2萬噸，較上周四持平。隨着時間進入7月，淡季消費逐漸體現，下遊訂單下滑，加工企業開工率環比走弱，但由於各版塊復蘇步伐存差異，消費處於接替式復蘇，導致淡季消費高預期，出口方面，海外正處於經濟復蘇階段，但內外比值高企的情況下，外需改善所帶動的出口增量仍有限，出口預計維持低位。供應端，以雲南地區爲主的新投產能不斷釋放，按照投產計劃，進入下半年產能增量將明顯提升，供應增長趨勢不變。成本端，繼中鋁發布公告旗下位於山西的氧化鋁廠將進入彈性生產，氧化鋁價格反彈提速，短期供應緊張格局或加劇，加大氧化鋁價格反彈空間。目前庫存再現拐點苗頭，但低庫存下累庫幅度或有限，同時宏觀情緒較爲樂觀，鋁價繼續高位運行。
投資策略：單邊觀望。
風險提示：無
