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繁鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲2.71 %至2516 美元/噸，滬鋅主力較上周收平於至20060 元/噸。截至8月27日，LME鋅(0-3)由-25.75美元/噸至-25.50美元/噸。
鋅礦市場：根據SMM，據了解，國內目前市場主流進口礦貿商報價140~160 美金/幹噸，相對內貿礦的價格，進口鋅精礦價格依然較高，目前冶煉廠接受程度依然不高，國內目前市場主流進口礦貿商報價開始下調至140~150美金/幹噸，相對內貿礦的價格，進口鋅精礦價格較高，目前冶煉廠接受程度極低。根據我的有色，截至8月28日，鋅礦港口庫存22.00萬噸，較上周增加6.40萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，8月28日，國內鋅錠庫存15.91萬噸，較上周增加 0.16 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 7.50 萬噸，較上周減少0.26 萬噸，LME鋅庫存較上周減少0.64 萬噸至22.00 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，50條產線停產檢修，整體開工率爲81.2%；產能利用率爲69.46%，較上周增加0.45%；周產量爲83.55萬噸，較上周增加0.54萬噸；鋼廠庫存量爲58.15萬噸，較上周減少0.21萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅116.8萬噸周環比減0.51萬噸；彩塗18.69萬噸周環比減0.24萬噸。塗鍍總庫存135.49萬噸周環比減0.75萬噸。
行業消息：8月25日，中汽協數據顯示，8月上中旬乘用車產銷分別完成93.4萬輛和82.5萬輛，與7月上中旬相比，產量下降16.1%，銷量增長0.1%，產量同比增長39.9%，銷量同比下降7.9%；商用車產銷分別完成了17.7萬輛和11.4萬輛，與7月上中旬相比分別下降14.2%和2.7%，同比分別增長88.2%和36.3%。從11家重點企業來看，2020年8月上中旬汽車產銷分別完成111.1萬輛和93.9萬輛，與7月上中旬相比分別下降15.8%和0.3%，產量同比增長46.4%，銷量同比下降4.2%。
中線供需邏輯(3個月)：9月以後冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着下半年國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計2020年鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點：國內積極的財政政策在漸顯成效，宏觀環境向好，美股再創新高。國內煉廠復產規模一般，整體冶煉鋅產量仍不高，下遊穩中有升，上周國內庫存仍未出現大幅累積，供需面邊際向好對鋅價仍有支撐。冶煉廠原料庫存由低位回升，顯示目前鋅礦緊張局面較前期有所緩解，在遠期進口礦恢復的預期下，部分冶煉廠上調加工費報價，在鋅價突破2萬關口後，鋅礦以及鋅錠保值力度或加大，加之海外仍有隱性庫存需要，對鋅價繼續上攻構成一定壓力，預計短期鋅價或維持震蕩，但中期鋅價在市場情緒企穩之後或將延續強勢。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收漲1.70 %至1798 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌0.71 %至14605 元/噸。截至8月27日，LME鋁現貨(0-3)由-40.55美元/元至-37.50美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至8月27日，鋁錠社會庫存較周一增加1.1萬噸至76萬噸，交易所庫存，截至8月28日，上期所鋁庫存較上周增加0.41 萬噸至 25.10 萬噸，LME鋁庫存較上周減少1.97 萬噸至155.44 萬噸。
成本方面：周中國國產氧化鋁價格整體呈現出趨穩態勢，自上周末及本周初階段國產氧化鋁價格小幅上行後本周末段表現轉爲平穩運行。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有小幅下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計整體電解鋁平均成本壓縮空間相對有限。
行業消息：8月25日，中汽協數據顯示，8月上中旬乘用車產銷分別完成93.4萬輛和82.5萬輛，與7月上中旬相比，產量下降16.1%，銷量增長0.1%，產量同比增長39.9%，銷量同比下降7.9%；商用車產銷分別完成了17.7萬輛和11.4萬輛，與7月上中旬相比分別下降14.2%和2.7%，同比分別增長88.2%和36.3%。從11家重點企業來看，2020年8月上中旬汽車產銷分別完成111.1萬輛和93.9萬輛，與7月上中旬相比分別下降15.8%和0.3%，產量同比增長46.4%，銷量同比下降4.2%。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，進口鋁錠不斷流入國內，冶煉廠開始加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力，不過各國出臺利好政策刺激，以及疫情悲觀情緒大幅釋放，疊加國家逆周期調控力度較強，預計下半年需求端仍有較好表現，鋁價下方或仍有支撐。
綜合觀點：1-7月工業企業利潤累計同比下降8.1%，降幅比1-6月份進一步收窄4.7個百分點。在環保標準切換、基建投資拉動、家電出口增加等多因素作用下，汽車、電子等裝備制造業生產和銷售同步加快，利潤增速在6月份快速增長的基礎上繼續加快，反映積極的財政政策對鋁需求仍有支撐。短期鋁錠社會庫存仍未見明顯累庫，現貨價格支撐較強，大戶延續收貨。國內鋁錠進口窗口縮窄，短期市面流通的進口鋁錠逐漸減少，從供應端施壓力度不及前期。到9-10月消費旺季影響，2、市場對“金九銀十”消費預期樂觀，中期消費或有企穩回升可能，屆時將從需求端將支撐鋁價維持堅挺。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：內外正套。
風險點：宏觀風險。
