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繁中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：淡季累庫幅度以及海外需求復蘇進展。
我們的觀點：最新鋁錠庫存數據顯示爲75.5萬噸，與上周四庫存水平持平，維持淡季不淡的特徵。當前消費淡季的影響仍在，龍頭加工企業可維持平穩開工，而中小企業訂單仍舊低迷，開工率不佳，但自8月以來鋁錠累庫量僅爲5萬噸，累庫幅度低於預期，按照當前累庫速度預計8月內需同比增速仍能維持在10%左右，表現仍十分亮眼。出口方面，近期歐洲等國對中國鋁材出口施行反傾銷，加重高比值下出口的擔憂，預計出口仍難有明顯改善。供應方面，受冶煉利潤持續高位的刺激，近期營口鑫泰開始通電復產部分產能，同時內蒙古創源二期項目亦開始投產，供應增長有提速之勢。以當前累庫節奏測算8月內需表現依舊較強，同時金九銀十旺季即將到來，需求將迎來環比改善的預期，同時當前累庫速度下淡季累庫量有限，預計在80萬噸水平附近，低庫存的支撐十分有力，短期仍觀望爲主，關注鋁價下行節奏以及後續累庫情況，可考慮旺季來臨前逢低做多，以及borrow頭寸。
投資策略：單邊觀望。
風險提示：無
