簡
繁觀點邏輯
鋁土礦 7 月累計進口增速保持高位，7 月進口環比小幅回升，目前疫情對鋁土礦進口影響較小，整體看鋁土礦供應仍有保障。
8 月氧化鋁偏震蕩，價格仍處於偏低的位置，海德魯減產對市場有所提振，但漲幅較小，目前成本端對滬鋁支撐有限。
8 月國內鋁定社會庫存出現增加近 6 萬噸，鋁產量未有明顯增加，主要是終端消費放緩（目前鋁材產量仍保持高增速，初端消費良好），同時進口衝擊，7 月未鍛造鋁及鋁材進口量大增，轉爲淨進口，但預計在倫鋁走強，內外套利空間壓縮後進口衝擊將減小。
綜上，在不考慮突發事件下，9 月是傳統消費旺季，注意是否對消費帶來拉動，預計 9 月滬鋁維持高位震蕩。
主要矛盾點
利多：消費旺季來臨，國外需求在逐步恢復。
利空：國內鋁定出現累庫，進口衝擊。
操作建議
9 月滬鋁高位震蕩的概率較大，滬鋁指數大概率在 13800-14800 之間運行。
風險提示
1、中美關系帶來的不確定性風險。
