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繁鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收跌0.34 %至2508 美元/噸，滬鋅主力較上周收跌1.00 %至19860 元/噸。截至9月3日，LME鋅(0-3)由-23.75美元/噸至-28.75美元/噸。
鋅礦市場：根據SMM，本周國內冶煉廠下調加工費收貨，鋅精礦加工費下調。據了解，國內目前市場主流進口礦貿商報價100~120 美金/幹噸，較前幾周進一步下調，國內冶煉廠出於對四季度礦供應的擔心，部分煉廠下調鋅精礦加工費，開始提前爲四季度做礦儲備，四季度國內鋅精礦加工費價格即將進入拐點，從目前的情況看，冶煉廠已經開始爲冬儲做準備。根據我的有色，截至9月4日，鋅礦港口庫存22.70萬噸，較上周增加0.70萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，9月4日，國內鋅錠庫存16.1萬噸，較上周減少0.05 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 7.43 萬噸，較上周減少0.07 萬噸，LME鋅庫存較上周增加0.01 萬噸至22.01 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，49條產線停產檢修，整體開工率爲81.58%；產能利用率爲69.17%，較上周下降0.29%；周產量爲83.2萬噸，較上周減少0.35萬噸；鋼廠庫存量爲57.07萬噸，較上周減少1.08萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅115.47萬噸周環比減1.33萬噸；彩塗18.67萬噸周環比減0.02萬噸。塗鍍總庫存134.14萬噸周環比減1.35萬噸。
行業消息：2019 年8 月26 日第十三屆全國人民代表大會常務委員會第十二次會議通過後，自2020 年9 月1 日開始，《中華人民共和國資源稅法》正式施行。新資源稅執行後，國內鉛鋅礦生產企業可能會出現生產成本的提高，在當前鋅價水平，國內礦企生產壓力並不巨大。但從長遠角度考慮，近幾年因鋅價高企帶來的海外礦新擴建增加，全球礦供應走向過剩周期，年內因疫情擾亂供需節奏，但長周期趨勢不可逆，前景較爲黯淡。
中線供需邏輯(3個月)：9月以後冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着下半年國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計2020年鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點：國內積極的財政政策在漸顯成效，下遊汽車銷量再度回暖。供應端冶煉廠產出9月有望恢復至偏高水平。整體看，目前下遊開工率穩中有升，上周國內庫存仍未出現累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐。從目前的情況看，冶煉廠已經開始爲冬儲做準備，周內加工費再度下滑，預計四季度加工費將進入拐點，原料端供給仍偏緊張，預計短期鋅價在外圍市場的影響下或維持震蕩，但中期鋅價在市場情緒企穩之後或將延續強勢。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收跌0.33 %至1792 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌2.29 %至14270 元/噸。截至9月3日，LME鋁現貨(0-3)由-35.10美元/元至-35.35美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至9月3日，鋁錠社會庫存較上周持平於74.9萬噸，交易所庫存，截至9月4日，上期所鋁庫存較上周減少0.17 萬噸至 24.94 萬噸，LME鋁庫存較上周減少1.67 萬噸至153.77 萬噸。
行業消息：9月1日，中國汽車流通協會發布最新一期“汽車消費指數”：2020年8月汽車消費指數爲76.6，較上月有所上升，9月汽車市場進入旺季，疊加車展、新車上市、政策等因素，汽車銷量預計增長較多。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，進口鋁錠不斷流入國內，冶煉廠開始加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力，不過各國出臺利好政策刺激，以及疫情悲觀情緒大幅釋放，疊加國家逆周期調控力度較強，預計下半年需求端仍有較好表現，鋁價下方或仍有支撐。
綜合觀點：中汽協發布9月汽車市場進入旺季，汽車銷量預計增長較多，或提振下遊需求反映積極的財政政策對鋁需求仍有支撐。供給方面，本周雲南宏泰（魏橋）開始通電測試，且行業投復產能持續釋放，電解鋁行業開工率持續上漲，而國內鋁錠進口窗口關閉，短期市面流通的進口鋁錠逐漸減少，從供應端施壓力度不及前期。短期鋁錠社會庫存仍未見大幅累庫，反映鋁供需面仍然偏向樂觀。9-10月消費旺季影響，市場對“金九銀十”消費預期樂觀，中期消費或有企穩回升可能，屆時將從需求端將支撐鋁價維持堅挺。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
