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繁中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：淡季累庫幅度以及海外需求復蘇進展。
我們的觀點：最新鋁錠庫存數據顯示爲76.5萬噸，環比上周四增加0.4萬噸。進入9月初，旺季消費尚未有啓動跡象，第一周仍處於小幅累庫的狀態，同時加工企業開工率環比8月仍處於穩定的狀態。出口方面，近期歐洲等國對中國鋁材出口施行反傾銷，加重高比值下出口的擔憂，預計出口仍難有明顯改善。供應方面，受冶煉利潤持續高位的刺激，近期營口鑫泰開始通電復產部分產能，同時內蒙古創源二期項目亦開始投產，供應增長有提速之勢。由於此前淡季消費表現較強，市場對旺季預期相對樂觀，在月初未看到明顯去庫下，未兌現的預期施壓價格，但就此說明旺季不旺爲時過早，而且在淡季累庫不多的情況下，市場多頭的有利支撐仍在，因此鋁價經歷一定回調後支撐較強，維持對鋁價震蕩運行的判斷，關注旺季消費啓動情況。
投資策略：單邊觀望。
風險提示：無
