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繁中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：旺季消費以及供應增長間的匹配程度。
我們的觀點：周一鋁錠庫存數據顯示爲72.9萬噸，較上周五增加1.4萬噸，節後累庫節奏仍在維持。國內供應端持續增長的步伐在節前略有加快，隨着四季度到來，三季度新投產的產能將釋放實際產量，同時高利潤下復產也隨之而來，供應壓力正逐步增大。而繼淡季不淡後，國內需求面臨旺季不旺的局面，但此“不旺”局面是相對於此前高同比增速而言，就9月內需情況，仍維持同比較高增長，目前從下遊反饋來看，10月訂單環比未有明顯提高，保持穩定狀態，預計同比仍能維持增長。出口方面，根據海關數據9月未鍛造鋁及鋁材出口量爲42.6萬噸，環比持續改善，與去年同期基本持平（43萬噸）。當前市場交易的重點仍在需求增速，由於供應增速加快，需求亦有增速，因而兩者的匹配程度至關重要。盡管中期來看，鋁供需格局向過剩轉變抑制鋁價，節後歸來庫存開始累計，但累庫的幅度尚可，且庫存處於絕對低位，本月交割前在現貨的強勢帶動下鋁價有所反彈，重點關注交割後現貨市場的成交熱度及消費情況，預計短期鋁價繼續維持震蕩格局。
投資策略：觀望。
風險提示：無
