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繁鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲4.77 %至2546 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲4.36 %至19870 元/噸。截至10月22日，LME鋅(0-3)由-17.50美元/噸至-13.50美元/噸。
鋅礦市場：月度鋅精礦加工費計劃繼續下調，鋅礦供應較爲緊張。國內各地區鋅精礦加工費談判開始，從目前初步的了解，國內鋅精礦加工費整體繼續下滑，國內50 品位基準鋅精礦加工費可能跌穿5000元/金屬噸，進口加工費可能繼續下探至70美金/幹噸。根據Mysteel，截至10月23日，鋅礦港口庫存19.50萬噸，較上周減少1.00萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，10月23日，國內鋅錠庫存14.06萬噸，較周一減少0.03 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 6.06 萬噸，較上周減少0.23 萬噸，LME鋅庫存較上周減少0.04 萬噸至21.94 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，50條產線停產檢修，整體開工率爲81.2%；產能利用率爲68.98%，較上周上升0.08%；周產量爲82.98萬噸，較上周增加0.1萬噸；鋼廠庫存量爲59.59萬噸，較上周增加0.07萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅119.63萬噸周環比減0.04萬噸；彩塗20.11萬噸周環比增0.02萬噸。塗鍍總庫存139.74萬噸周環比減0.02萬噸。
行業消息：寶鋼出臺11月份期貨價格政策，鍍鋅彩塗基價上調。成交方面，本周前兩天成交較好，高於正常水平，近幾日成交一般。庫存方面，本周鍍鋅庫存較上周小幅減少，主要是因爲本周整體出貨較好，庫存有所消化。心態方面，貿易商認爲當前市場價格偏高，後期上漲空間較小，當成交不好，庫存持續累積時，市場價格將出現下跌。
中線供需邏輯(3個月)：冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着下半年國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計2020年鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點：美國大選在即，美元波動加劇，然上周公布的主流發達國家的金融數據繼續大幅增長，預示着全球消費預期仍維持向好。供應端，國內冶煉廠爲冬儲做準備，供應端冶煉廠產出維持偏高水平。鋅精礦加工費再度下滑，原料端供給緊張格局加劇。在四季度消費不出現大幅下滑的情況下，國內上遊及中遊仍有較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。整體看，國內庫存仍未出現明顯累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐，預計鋅價將延續強勢。
策略：單邊：謹慎看漲，維持回調買入策略。套利：觀望。
風險點：美國11月份大選。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收跌1.13 %至1843 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲0.10 %至14725 元/噸。截至10月22日，LME鋁現貨(0-3)由-15.75美元/噸至-12.75美元/噸。
成本方面：本周中國國產氧化鋁價格仍然維持近期穩定不變的態勢，並未出現任何明顯的波動跡象，整體價格重心已至2300-2350元/噸區間內。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有小幅下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計整體電解鋁平均成本壓縮空間相對有限。
庫存變動：根據我的有色，截至10月22日，鋁錠社會庫存較周一增加0.6萬噸至70.1萬噸。交易所庫存，截至10月23日，上期所鋁庫存較上周減少1.02 萬噸至23.78 萬噸，LME鋁庫存較上周增加7.25 萬噸至147.91 萬噸。
行業消息：（1）因進口廢鋁放開確定，使得再生鋁行業此前最大利多點發送反轉，ADC12價格失去上漲動能，在尚未能確定進口廢鋁何時能大量進入國內之前，國內再生鋁價格企穩爲主。（2）美國鋁協貿易法律工作組就來自5個不同國家的進口鋁箔向特朗普政府正式提出申訴，並表示這是2年前針對來自中國的鋁箔生產商採取的反傾銷和反補貼稅措施的跟進措施。美國鋁協認爲，從亞美尼亞、巴西、阿曼、俄羅斯、土耳其等國進口的鋁箔，目前正在美國市場以人爲低價銷售，並認爲他們這樣做是爲了保護美國國內鋁工業。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，冶煉廠加速新投復產，四季度供應端對鋁價上行存有壓力。
綜合觀點：短期內由於現貨市場仍偏緊張，國內鋁錠市場累庫幅度較小，對鋁價形成支撐。而供應端最大的變化是進口廢鋁放開確認，預示着未來精鋁對廢鋁替代效應將出現下滑，廢鋁進口量增加是大概率事件，鋁錠過剩壓力將進一步增加。冶煉廠利潤維持高企，10月份將繼續釋放產量，行業投復產能持續釋放，電解鋁行業開工率持續上漲，四季度供應端施壓力度大於前期，電解鋁庫存將出現繼續累積，加之國內外氧化鋁價格維持低迷，電解鋁成本端支撐不足，整體看鋁價仍有回落空間。
策略：單邊：謹慎看空。套利：觀望。
風險點：累庫幅度不及預期，消費超預期增長。
