簡
繁鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水5.00美元/噸，前一交易日貼水10.30美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交於20750~20820元/噸，雙燕成交於20840~20910元/噸，進口鋅20720~20790元/噸；0#鋅普通對12月報升水140~150元/噸報價；雙燕對12月報升水230~240元/噸；進口鋅對12月報升水110~120元/噸，期鋅仍處於高位運行，貿易市場交投清淡，下遊基本觀望爲主，拿貨意願不高。 天津部分地區環保限產結束，然高價抑制下遊需求，整體接貨較差。
庫存方面，11月19日，LME鋅庫存減少0.003 萬噸至22.03 萬噸。根據SMM，11月16日，國內鋅錠庫存14.22萬噸，較上周減少0.21 萬噸。
觀點：天津地區環保限產結束，未來預期消費將有所修復。韋丹塔的子公司韋丹塔鋅國際公司（VZI）已暫停其南非Gamsberg鋅礦的所有採礦活動，Gamsberg每年將生產250,000噸鋅精礦，鋅價格上漲彈性仍大。冬季國內北方礦山陸續減量，礦石供給進一步緊張，鋅精礦加工費再度下滑，鋅精礦港口庫存也錄得下滑，原料端供給緊張格局加劇，冶煉利潤繼續被壓縮，鍍鋅產能利用率大幅提升，環保對下遊鍍鋅廠的影響暫未顯現，國內上遊及中遊仍有較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。整體看，國內庫存仍未出現明顯累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐，預計鋅價將延續強勢。
策略：單邊：謹慎看多。套利：內外反套。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水13.25美元/噸，前一交易日升水16.50美元/噸。根據SMM，華東主流報價在15910-15930元/噸之間，較昨日上漲150元/噸附近，盤面升水160元/噸，升水較昨日下滑近50元/噸，10:30後盤面走跌，市場成交價開始集中於15870-15890元/噸，對盤面升水160-180元/噸，市場情緒多表現觀望，交投接近尾聲，實際成交已不及早間，某大戶以15920元/噸價格於華東收貨近五千噸。部分交割倉單貨源流入市場，下遊按需採購爲主，高價位下仍然接貨謹慎。
庫存方面，11月19日，LME鋁錠庫存減少0.52 萬噸至140.44 萬噸。根據我的有色，11月19日，國內鋁錠社會庫存較本周一增加0.5萬噸至62.2萬噸。
觀點：當前現貨流通偏緊，貿易商接貨衆多，大戶維持收貨，周四鋁庫存僅出現小幅累積，市場看多情緒維持。電解鋁供給端保持穩步擡升，冶煉廠利潤維持高企，國內供應端最大變化是進口廢鋁放開確認，11月份廢鋁進口量增加是大概率事件，鋁錠過剩壓力將進一步增加，四季度供應端施壓力度大於前期。然庫存始終未出現拐點，鋁錠再度去庫，加之短期關於冬季採暖季減產預期仍對鋁價有所提振，換月後鋁錠升水再度高企，短期預計在消費端表現強勢下，鋁價預計將維持高位震蕩格局。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
