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繁行情展望
預計 2021 年滬鋁運行區間 14000-17000 元/噸，倫鋁運行區間1800-2200 美元/噸。
主要邏輯
1. 2020 年鋁土礦產量預計增長 5.9%，增速較 2019 年有所回升，增量主要來自幾內亞和印尼。在疫情影響弱化的情況下，預計2021 年鋁土礦供應仍將繼續增長，鋁土礦仍相對過剩。
2. 全球氧化鋁產量 2020 年預計微增 0.06%，保守估計 2021 年小幅增長 0.76%，仍小幅過剩。
3. 全球電解鋁產量 2020 年小幅增長 1.16%，預計 2021 年微增0.88%。目前中國電解鋁產能見頂，國外新增產能也受限，2021 年供應端將對鋁價提供支撐。
4. 目前國內鋁庫存處於下滑中，LME 去庫緩慢，但隨着國外經濟的恢復，LME 也將進入去庫進程。
5. 2020 年國內消費恢復明顯，鋁材產量增速達 10%，且汽車、房地產等仍保持較高的增速，保守預估 2021 年需求增速 3%左右。
策略推薦
建議做多爲主。
風險提示
下遊需求增速不及預期。
