12月15日中航期貨鋁早評

　　宏觀利多因素支撐 鋁價回落空間有限

　　觀點梳理：成本端，氧化鋁價格繼續維持北漲南跌的局面，北方產能因環保限產影響進一步下降，價格持續回暖，但西南地區則因新投產能達產，供應壓力緩解，價格明顯回落。總體來看，氧化鋁價格已觸及底部，但反彈高度有限，維持低位運行的狀態不變；成本繼續維持在12300上方，電解鋁噸鋁利潤高至4200；供應端，雲南神火二期通電投產較預期提前，高利潤刺激投放加快，產能繼續攀升，同時近期進口窗口的開啓，以促使進口貨源流入，12月中下旬國內鋁錠市場有望再次受到進口衝擊；整體累庫量有限，本周面臨交割，但持倉/倉單比顯示逼倉風險減小，短期矛盾緩解，不過近期宏觀氛圍仍較好，庫存延續低位，鋁價將高位震蕩爲主。

　　操作建議：多單持有

　　風險提示：疫情再度惡化、供給大量投放（下行風險）、疫情好轉（上行風險）。