12月25日上海中期期貨鋁早評

　　庫存再降，區間參與

　　倫鋁震蕩反彈，滬鋁略有反彈，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存137.2萬噸（-5750），SHFE倉單庫存65887噸（-1446）。產業上，12月21日，據統計國內電解鋁社會庫存59.3萬噸，減少1.3萬噸。供應端，11月中國電解鋁產量316.3萬噸，同比增7.77%。目前電解鋁運行產能增至3879萬噸/年，建成規模4275萬噸/年，開工率高達90.8%，產能持續放量。目前進口鋁錠將在12月中下旬陸續到港。原料上，預焙陽極成本漲幅約爲180-390元/噸；雖然北方出現部分減產，氧化鋁未出現可觀漲幅。需求端，環保限產、限電、限氣及天氣等因素導致下遊需求有所轉弱。目前，鋁錠庫存仍處於低位，取暖季對電解鋁端影響體現在原料儲備，上下遊補庫或致隱性庫存增加。建議區間參與，保值者中長線逢高拋空爲主，滬鋁01-02正套可繼續持有，期權暫觀望。