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繁1.市場表現
本周滬鋁呈現先抑後揚的走勢，主力 2102 合約收於 15900 元，周下跌 670 元。
從技術上看，滬鋁的頭部可能已經形成，目前唯一支撐鋁價的因素就是低庫存。
2.影響因素及分析
目前，以盤面價格計算，電解鋁冶煉利潤大約爲 2600 元/噸，較 12 月初的高峯下跌約 1000 元，但整體利潤仍相對豐厚。現階段原料氧化鋁和預焙陽極價格均有所回升，尤其是預焙陽極，已連續上漲近 6 個月。
據 SMM 統計，今年我國預焙陽極建成產能合計約爲 2756 萬噸，同比減少 100 萬噸左右，其中配套產能約爲 1319 萬噸，商用陽極約爲 1437 萬噸。山東魏橋的預焙陽極採購價是整個行業的風向標，市場價一般都會跟隨其變動。
周四電解鋁社會庫存合計 58.6 萬噸，較上周四下降 0.3 萬噸。雖然當前鋁庫存仍處於跌勢之中，但在高冶煉利潤和高進口利潤的刺激下，未來電解鋁產量和進口量或仍將維持高位，而需求可能會因限產而出現下滑，需警惕庫存的拐點是否會到來。
當前，現貨 A00 鋁錠對當月合約的升貼水爲升水 230 元/噸至升水 250 元/噸，處於相對較高水平，但滬鋁期貨合約間價差已經縮小。一般而言，現貨升水走強，就表現現貨供需相對偏緊，貿易商挺價意願較強。
3.結論及策略
本周電解鋁社會庫存再度下降，由此來看，河南山西地區的限產並未對鋁需求形成太大影響。目前現貨升水依舊較高，但合約間價差已經縮小。下周全國天氣將大幅下降，投資者因關注新疆內蒙等地區的鐵路運輸是否會受限，如果鋁錠運輸受限，疊加當前的低庫存，有可能會再度成爲短期炒作熱點。（蔣一星）
