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繁中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：庫存趨勢性累積拐點何時到來。
我們的觀點：周中鋁錠庫存較上周下降0.3至58.6萬噸，小幅去庫局面持續，但降幅繼續收窄。12月需求環比轉弱，地產及汽車領域訂單下滑，除季節因素外，河南地區環保影響以及浙江地區限電影響亦對需求有影響，但近期額外影響消費的因素或褪去，對繼續走弱的消費或短期有影響。本周海關總署公布11月未鍛造鋁及鋁材進口量爲18.9萬噸，環比繼續收窄，淨出口量爲23.5萬噸，出口趨勢維持向上復蘇。供應端，電解鋁運行產能繼續回升，從12月新增量（近40萬噸）略超出此前預期，同時進口窗口仍在開啓，供應保持向上趨勢。近期鋁市受宏觀擾動較大，疫苗及疫情的相對變化以及刺激政策繼續影響着宏觀情緒，左右價格的方向。而基本面上，季節性的淡季即將到來，疊加供應持續釋放的增長趨勢，供需邊際趨於走弱，此前支撐鋁價的重要因素之一去庫將發生轉變，鋁價或轉爲階段性回落，建議等待拐點輕倉試空。
投資策略：輕倉試空。
風險提示：宏觀再現明顯利好，累庫幅度不及預期。
