2021年華龍期貨鋁年報

　　內容提要

　　回顧 2020 年電解鋁行情，在新冠疫情的衝擊下走出了年內低點，隨後由於國內的以前得以較好的控制、需求端超預期恢復、以及各國的財政、貨幣政策刺激，鋁價出現大幅上漲行情，呈現出一片牛市氛圍。

　　展望 2021 年，我們預計電解鋁將呈現供需兩旺格局，總體將表現出需求牽引供給。一方面，在電解鋁冶煉企業高利潤的刺激下，將進一步釋放產能，同時由於電解鋁產能政策的影響，電解鋁產能增長有限，對電解鋁產量的增長形成抑制。而需求方面，房地產竣工潮來臨、汽車行業持續復蘇、家電產量持續向好都將形成較大需求增量，同時庫存周期帶來的補庫需求亦將爲電解鋁的需求增色不少。加之在新冠疫苗即將大量上市形成的利多刺激，以及爲對衝疫情導致的經濟下滑，歐美政府在2021 年延續積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策概率較大，因此，2021年需求增量或好於供給增量。在此種供需格局下，電解鋁冶煉企業高利潤狀態或可持續，而電解鋁價格也將表現出震蕩偏強的格局。但是，在當前高價位下，已不具備價值投資的機會，近幾年低點在 2020 年最悲觀的時候誕生，2021 年可能是樂觀的一年，而長期高點，也有可能在樂觀中誕生。