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繁庫存再次上升，鋁價波動加大
隨着季節性消費淡季的來臨，電解鋁社會庫存開始增加，近日庫存再次回到 60 萬噸上方。疊加河南地區部分鋁材企業因環保因素而停產以及浙江地區限電影響，使得庫存拐點或已開始臨近。11 月原鋁進口量減少至 18.9 萬噸，與我們之前所推測的一致。不過自 12 月起進口盈利窗口有所打開，預計 12 月底進口量將有所增加。英國新冠病毒發生變異，引發市場對疫情再次大規模爆發的擔憂，市場避險情緒上升。疊加對庫存持續上升的擔憂，近日滬鋁主力合約接連下挫。從估值的角度來看，目前鋁價下跌已經較爲充分，具有一定配置價值，同時需關注主力合約 60 日支撐位。
