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繁中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：宏觀氛圍是否持續利好以及淡季鋁錠累庫幅度。
我們的觀點：本周鋁錠庫存錄得66.9萬噸，周度去庫1.5萬噸，淡季去庫超出預期。從加工環節看，鋁材開工率繼續下滑，多數終端已開始下滑或顯示下滑跡象，同時從本周起陸續有企業進入假期階段，內需將進一步下滑。供應端，電解鋁運行產能增長因建設計劃開始放緩，但前期釋放產能繼續放量。需要注意的是，近期天氣、疫情等多因素對庫存的變化影響較大，天氣因素導致雲南地區運輸受阻，北方地區則受疫情和運力影響導致鋁錠運輸效率下降，廠庫有所增加，當然需求端同樣時候到了這些因素的影響，因此短期庫存變化的偶然性增強，將影響預期的變化。盡管近期宏觀影響仍在，但缺少趨勢性的指導，鋁的基本面影響凸顯，尤其是庫存的變化，近期天氣、疫情的影響都對累庫幅度有所影響，那麼價格大概率隨之波動。但整體來看，節前供需邊際繼續走弱的邏輯仍在，鋁價繼續承壓，建議空單繼續持有。
投資策略：短期偏空對待。
風險提示：宏觀再現明顯利好，累庫幅度不及預期。
