2021年1月25日中信建投期貨鋁周報

　　摘要：

　　利多：

　　1、目前美國總統拜登團隊着力推進總規模高達 1.9 萬億美元的財政刺激計劃，部分金融機構預測實際落地規模或有所減少，但通脹預期已開始在市場反應。

　　2、近期新疆及部分西南地區汽運緊張，影響無錫、南海等消費地到貨水平，本周社會庫存表現去庫 1.5 萬噸。

　　利空：

　　1、供應端新產能投放暫無大變化，僅有雲南神火以及雲南其亞繼續釋放，電解鋁開工率整體維持高位，在消費轉弱的情況下，供應壓力開始凸顯。

　　2、本周鋁下遊加工企業開工下滑較多，分板塊看建築型材、線纜企業受假期影響更大，再生鋁合金則受物流影響，廢鋁供應存在問題，部分企業控制接單量。鋁板帶箔訂單較爲穩定。

　　小結：新的財政刺激計劃使得市場通脹預期有所增強，同時社會庫存的良好表現使得鋁價重心有所提升。但基本面看供應端壓力仍存，消費持續轉弱態勢不變，現貨庫存大概率將持續累增。在當前利潤仍然偏高的情況下，冶煉企業可考慮在 03 合約上逢高布局空單。

　　操作策略：

　　宏觀略微偏多，供應壓力仍存，消費邊際轉弱，短期鋁價震蕩偏弱概率較大。預計 03 合約下周波動區間 14500-15100 元/噸。

　　03 合約逢高可適當布局空單。

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