2021年02月01日美爾雅期貨鋁早評

原料上氧化鋁處供需緊平衡價格仍有上漲空間；輔料方面預焙陽極存上漲預期氟化鋁維穩。電解鋁開工率高供給仍處高位，但是屬於剛性。再生鋁市場流通量減少價格堅挺。本周鋁下遊加工龍頭企業開工繼續下滑，主因春節假期的臨近及物流緊張問題使得整體鋁加工企業開工有所降低。預計進入2月後，鋁加工企業整體開工下滑幅度將逐步擴大，但龍頭企業開工降幅仍相對更緩。當前國內電解鋁社會庫存處於春節前後累庫周期內，本周庫存環比上周增加1.3萬噸至68.2萬噸，2021年當前庫存累積幅度處於歷史同期中性水平。

成本方面，國內電解鋁行業完全成本13676元/噸左右，環比上期小幅下降10元；對標最新長江現貨價14870元/噸，行業盈利爲1194元，利潤有所下降。但目前的利潤水平並不會扼制新增產能釋放的積極性。從利潤和上遊供應看原鋁供應，格局是大概率不會變的，冶煉利潤的波動來自於消費，目前消費屬於季節性疲軟。市場對2月季節性累庫預期均偏低，因此價格很難繼續大跌，目前是安全邊際比較高。