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繁今日期鋁主力合約開盤後持續走低，並於10：8跌至16480元/噸，跌幅爲5.37%，截止下午收盤收於17085元/噸，跌幅爲2.57%。主要誘因是市場有鋁拋儲傳言，據東方財富網報道“今日有消息稱，國儲試圖拋售之前收儲鋁錠，已與國內鋁業巨頭探討實施可能性，傳言所涉數量約爲50-80萬噸，但具體詳細方案尚未明確。” 雖到目前爲止，尚未得到官方確認信息的準確性，但盤面下泄背後更多了反應近期上漲因素多處於題材和宏觀背景引發的預期，缺少基本面的支撐。
首先，2月前後的漲勢與基本面偏弱的情況發生背離。從月周期來看，2月較1月庫存累計42萬噸，但月均價漲幅高達1047元/噸至年內高點17620元/噸，2月至3月的累庫幅度收窄至14.70，按截至到3月22日的月均水平來看，月均價漲幅約1483.67元/噸，且期間下遊消費偏弱，鋁棒加工費頻繁下調甚至出現貼水聲音，合金錠方面雖有廢鋁緊缺的支撐，但下遊壓鑄企業多表現爲畏高觀望，成交行爲多集中於逢低剛需採購等情況，導致了鋁錠現貨成交一般，期強現弱，下遊在需求無改善下多爲畏高觀望，形成了旺季不旺的格局。而倫鋁亦出現了歷年同期未有的大幅交倉累庫，不斷擴大現貨貼水水平。
其次，前期上行因素多爲主題和宏觀預期因素。疫情以來，鋁受流動性、通脹、預期因素的影響比重增加，尤其是在主要經濟體貨幣寬鬆和財政刺激下表現尤爲突出。反觀2月以來的拉漲因素，美紓困計劃、通脹預期、疫苗注射下需求復蘇預期等因素，3月的上漲因素爲內蒙能耗雙控、北方沙塵、國內減產降耗消息、“碳中和+碳達峯”下產能天花板下調預期等因素，但實際對供應影響短暫且不及預期，相較於消費清淡，供應依然偏多。據百川資訊數據，中國電解鋁有限產能2021年維持在4800萬噸以上，開工率80%以上，開工水平在4000萬噸，且年內預計實現累計投產近300萬噸。而電解鋁冶煉企業利潤在氧化鋁承壓下行和鋁價居高不下的情況，噸鋁利潤維持在2000元/噸以上，不會造成顯著減產的情形。
最後，後市傳統旺季的影響下，庫存表現環比改善，但考慮價格高位下畏高情緒較濃，旺季表現或弱於預期，雖尚未證實拋儲消息的準確性，但該消息暴露了鋁價上行缺少基本面的支撐，重心再度上移突破18000元/噸還需更多消費亮點的支撐。按目前社庫水平125.50萬噸，歷年二季度月去庫水平約10-20萬噸，若拋儲50-80萬噸兌現，對供需平衡造成影響。
操作建議：建議產業多頭買入看跌期權做保值頭寸。短線：按照技術指標區間操作。支撐位16800元/噸，壓力位18000元/噸；倫銅區間2000美元/噸-2300美元/噸。風險因素：旺季不及預期、拋儲傳言兌現。
