2021年二季度中財期貨鋁季報

觀點邏輯

國內鋁土礦供應稍偏緊，近期價格有所上漲，需注意疫情對礦端進口的影響。

電解鋁限產，而氧化鋁未受到明顯影響，導致氧化鋁價格震蕩偏弱，預計二季度氧化鋁價格繼續低位震蕩概率較大。

國內電解鋁供應呈現供應幹擾與復產同在的局面，“雙控”不加碼背景下，價格大幅上漲的可能性較小。供應的變量在於拋儲。價格高位下，隱性庫存顯性化，導致 3 月庫存出現較大增加，預計隨着消費回升，將進入去庫周期。國內下遊消費恢復正常，國外隨着疫情好轉，經濟也在逐漸復蘇。

主要矛盾點

利多：內蒙節能減排限產，下遊恢復正常。

利空：社會庫存增加，拋儲。

操作建議

滬鋁震蕩偏強，預計滬鋁指數大概率在 16500-18500 之間運行。

風險提示

1、電解鋁產能釋放。