簡
繁中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：內蒙冶煉減產情況以及旺季去庫情況。
我們的觀點：周一鋁錠錄得120.7萬噸，較上周四下降2.1萬噸，現貨需求改善支撐去庫。從加工企業開工率來看，整體繼續回升，尤其是此前表現較弱的型材和線纜方面已有復蘇之勢，訂單方面逐步改善，需求仍在復蘇的路上，剛需依然支撐着強勁的需求。海外需求持續復蘇有利於鋁材出口。供應方面，進口窗口的關閉使得近期到港部分貨源囤積在保稅區，亦有部分直接流入下遊，同時二季度國內新建及復產的步伐加快，盡管內蒙能耗雙控影響，但供應持續向上。近期高鋁價開始逐步向終端傳導，仍需一定時間。但隨着價格回落，下遊剛需採購並不弱，同時建築和線纜兩大需求板塊有復蘇之勢，去庫仍是主流，因此未來二季度需求預期仍相對樂觀，對鋁價形成支撐，若無宏觀明顯擾動，鋁價將震蕩偏強。
投資策略：觀望。
風險提示：無
