簡
繁宏觀：中國5月國民經濟保持穩定恢復，發展韌勁持續顯現。5月消費同比增長12.4%，投資累計同比增長15.4%，與2019年同期相比均實現較快增長。
供給及成本：前期雲南省因電量問題關停部分電解鋁產能，本周雲南省能源局批復了關於進一步擴大雲南電網有序用電規模的文件，且據百川盈孚了解，雲南省各鋁廠正在有序準備復產工作；成本方面，作爲端午假期後的第一個工作周，中國氧化鋁市場表現略顯平靜，雖然市場傳出部分現貨成交消息，但是本周中國國產氧化鋁價格變動幅度並不明顯，基本延續假期前上漲趨勢。
需求：本周鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周微降0.1個百分點，降幅主要來自於原生合金，主要受制於汽車消費轉淡的影響。其他版塊多是6-7月傳統消費淡季來臨過程中新增訂單小幅轉弱，對於當前開工影響有限，雖汽車消費轉淡，但其他行業諸如食品包裝、消費電子等行業需求旺盛依舊不減。
庫存：國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）89萬噸，周度降庫2.9萬噸。本周各地區均有生產地鋁錠集中到貨的情況，入庫量較前一周小增；出庫方面，本周出庫水平較前一周堪堪維持，但需持續關注短期下遊剛性需求的邊際變化對去庫力度的影響。上期所鋁庫存293074噸，周度減少1061噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損609元/噸。
觀點：當前鋁價更多受到宏觀以及政策面的影響，盤面壓力有所增加。宏觀上，美聯儲6月議息會議整體偏鷹，雖然維持寬鬆政策不變，但是上調了超額準備金利率和隔夜逆回購利率，並首次出現2023年兩次加息的預期，加息預期再度提前，整體加強了貨幣政策即將轉向的市場預期，貨幣政策進入轉向過渡期。政策面，拋儲正式官宣，基本符合市場預期，但具體時間和數量尚未公布，按照目前市場預期的每月拋儲量來看，鋁錠社庫可能也不會有太大的增量，且考慮到我國進口仍有一定缺口，因此整體對全年鋁的供需平衡擾動並不太大。但後續需要關注具體落地與市場的預期差。基本面上，供應端擾動正在消退，且因7月消費淡季逐步臨近，下遊消費市場已然出現一定減弱跡象。總體看，在政策壓力以及基本面邊際走弱的前提下不排除鋁價有下探的可能，建議區間操作爲主。
策略：區間操作。價格區間17500—19000。
