2021年06月25日南華期貨鋁早評：短期不建議追多，區間操作爲主

維持震蕩，趨勢不顯近期國儲局正式宣布將於7月5-6日投放2021年第一批電解鋁國家儲備5萬噸，基本符合市場預期，風險釋放，支撐盤面。當前鋁價運行邏輯主要還是由宏觀以及政策主導。

宏觀上，美聯儲6月議息會議整體偏鷹，雖然維持寬鬆政策不變，但是上調了超額準備金利率和隔夜逆回購利率，並首次出現2023年兩次加息的預期，加息預期再度提前，整體加強了貨幣政策即將轉向的市場預期，貨幣政策進入轉向過渡期。政策上，按照目前宣布的7月拋儲量來看，鋁錠社庫不會有太大的增量，且考慮到我國進口仍有一定缺口，因此整體對全年鋁的供需平衡擾動並不太大。持續關注拋儲進度。

基本面上，供應端擾動正在消退，且因7月消費淡季逐步臨近，下遊消費市場已然出現一定減弱跡象。總體看，政策壓力以及基本面邊際走弱的前提下或限制鋁價上行，短期不建議追多，區間操作爲主。