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繁宏觀：央行召開二季度貨幣政策例會強調，要加強國際宏觀經濟政策協調，防範外部衝擊，搞好跨周期政策設計。
供給及成本：雖然新投產方面以及雲南地區的復產產能推進依舊緩慢，但臨近月末供應端頻現擾動，先是拋儲細則的公布，後又有青海鑫恆鋁業更名爲青海海源綠能鋁業進行復產消息，且隨着後期限電政策逐漸消退，投復產產能或將加速推進；成本端，國內氧化鋁多家企業出現停產問題，氧化鋁後世或有上漲預期，其他輔料方面則持穩運行。
需求：本周鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周小幅下降0.3個百分點到73.1%。傳統消費淡季的到來，使得下遊加工企業訂單飽和度降低，進而降低開工負荷。該變化較爲明顯的體現於地產、交通、耐用品等多數行業。預計隨着淡季的深入，下遊加工企業開工率繼續走弱。
庫存：國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）87.6萬噸，周度累增0.2萬噸。需持續關注下遊消費轉弱力度對庫存的影響，7月上旬料庫存仍將在小幅降庫與小幅累庫之間震蕩，於中旬左右正式進入累庫區間。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損1133元/噸。
觀點：近期鋁價故事平淡，走勢以震蕩爲主。基本面看，前期因限電，雲南電解鋁產能限產近百萬噸，疊加單噸電耗較高，鋁廠的復產腳步慢於省內其他有色品種，且盡管重啓電解槽的費用高昂，但是在當前的冶煉利潤水平之下，雲南鋁廠仍然有復產的動力；同時貴州、雲南及廣西地區的主要新增項目投產進度不如預期，持續推遲。但進入三季度，整體電解鋁運行產能將重新回到上升通道之中。從中長期來看，國家對高耗能、高排放項目的管控並不會鬆懈，山東明確電解鋁減量替代政策，大規模的電解鋁產能或將遷徙到雲南，天氣的不確定性將會放大電力供應的不穩定性，掣肘電解鋁供應的擴張，電解鋁產能天花板或進一步降低。消費端，傳統消費淡季的到來，使得下遊加工企業訂單飽和度降低，進而降低開工負荷。該變化較爲明顯的體現於地產、交通、耐用品等多數行業。預計隨着淡季的深入，下遊加工企業開工率繼續走弱。庫存方面，短期或在小幅降庫與小幅累庫之間震蕩，需持續關注下遊消費轉弱力度對庫存的影響。由於當前鋁價缺乏明確指引，建議短期仍以區間操作爲主，中長期策略則維持逢低買入。
策略：短期區間操作。價格區間18000—19500。
