2021年7月6日廣發期貨鋁早評

關注下遊淡季表現 暫觀望

供應：5月份減產擾動頗多——雲南地區限電政策致省內近90萬噸年化產能減產；內蒙古能耗“雙控”趨嚴，13萬噸年化產能減產；廣西百礦兩家新投啓動暫停待恢復。新增產能投放相對順利——陝縣恆康預計於7月初達產，甘肅中瑞於5月中旬左右達產。SMM數據顯示，2021年5月中國電解鋁產量331.5萬噸，同比增長7.95%。但近期雲南降水量大增，隨着豐水期的到來，限電影響或低於預期。

需求：下遊正逐步消化電解鋁庫存，庫存持續下降。隨着下遊進入旺淡交接季，關注去庫持續性。

邏輯：隨着豐水期的到來，限電影響或低於預期。第一批拋儲靴子落地，節奏低於預期。全國碳排放權交易市場上線事宜備受關注，隨着上線時間的逼近，市場開始逐漸關注碳排放對鋁供應的抑制。鋁價暫觀望。