2021年中財期貨鋁半年報：宏觀雖有壓制，但滬鋁基本面向好

觀點邏輯

國內鋁土礦供應稍偏緊，且海運費上漲，價格有所上漲，需注意疫情及中澳關系對礦端進口的影響。

氧化鋁在鋁價提振下，氧化鋁價格震蕩偏強，氧化鋁整體供求偏好，預計下半年氧化鋁價格繼續震蕩偏強概率較大。

節能減排及限電對電解鋁供應有影響，內蒙關停約 35 萬噸產能難回歸，雲南限電緩解，約 80 萬噸的減產產能將陸續恢復。國儲局開始拋儲，但是量相對較小，對市場影響有限。6 月庫存繼續下滑，維持去庫周期。

國內下遊消費淡季效應不明顯，國外隨着疫情好轉，經濟也在逐漸復蘇。

主要矛盾點

利多：內蒙節能減排影響供應，下遊恢復正常。

利空：政策調控大宗商品，縮減 QE。

操作建議

滬鋁高位震蕩偏強，預計滬鋁指數大概率在 18000-21000 元/噸之間運行，倫鋁在 2300-2800 美元/噸之間運行。

風險提示

1、電解鋁產能釋放。