南華期貨鋁早評：建議短期仍以區間操作爲主（2021年07月14日）

區間操作

7月電解鋁供需雙弱，走勢維持震蕩，社會庫存短期或在小幅降庫與小幅累庫之間震蕩，需持續關注下遊消費轉弱力度對庫存的影響。基本面看，雲南地區部分前期生產受限的鋁企雖說着手準備復產，但因電力供應方面仍舊不穩定，依舊存在不確定性風險。同時雲南、廣西、貴州等地區新增項目投產進度不如預期，持續推遲。但進入三季度，整體電解鋁運行產能將重新回到上升通道之中。從中長期來看，國家對高耗能、高排放項目的管控並不會鬆懈，電解鋁供應的擴張受限，產能天花板或進一步降低。消費端，傳統消費淡季的到來，使得下遊加工企業訂單飽和度降低，進而降低開工負荷。該變化較爲明顯的體現於地產、交通、耐用品等多數行業。預計隨着淡季的深入，下遊加工企業開工率將繼續走弱。

目前鋁錠庫存尚未完全進入累庫周期，且社會庫存相對低位給予鋁價支撐，建議短期仍以區間操作爲主，中長期策略則維持逢低買入。