南華期貨鋁早評：預計鋁價在短期內維持高位震蕩（2021年07月19日）

維持高位震蕩7月以來，限電風波衝擊鋁產業鏈，造成供需雙向減弱態勢。近日，雲南、河南等地再度傳出限電政策，其中雲南地區所受影響主要集中在供應端，當地鋁企復產計劃擱置，電解鋁運行產能擡升受限。河南地區限電影響則主要集中在下遊加工企業，對上遊氧化鋁及電解鋁企業則影響較小。此外，隨着消費淡季的到來，地產、汽車等消費主力板塊需求疲軟，下遊加工企業開工率呈季節性下降，而鋁價居高不下也一定程度加重了觀望情緒。

總體來看，目前供給端受擾程度更大，社會庫存仍處於減庫周期。需持續關注各地限電政策，若影響進一步擴大，或將改變庫存拐點到來節點，在短期內繼續支撐鋁價。宏觀方面，碳中和將持續影響鋁產業，預計年內供應端產能或低於預期。海外方面，美聯儲主席鮑威爾堅持政策寬鬆立場，提振多頭情緒。

綜合來看，短期內限電影響或衝淡消費淡季帶來的下行壓力，預計鋁價在短期內維持高位震蕩，建議以區間操作爲主。