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繁宏觀：國內方面，新一輪中央支持中部地區崛起政策發布，目標是到2025基本形成內陸開放型經濟新體制，到2035年基本建成區現代化經濟體系。海外方面，歐洲央行7月決議如期維穩，但調整了利率前瞻性指引，旨在強調其將致力於維持寬鬆的貨幣政策立場以實現其通脹目標。
供給及成本：供應端，雲南地區投復產進度仍舊未定，疊加河南地區因洪災原因導致登封電廠集團鋁合金有限公司爆炸，影響4萬噸電解鋁產能，焦作萬方鋁業37萬噸電解鋁產能逐步關停。成本方面，部分氧化鋁廠受原材料不足影響減產運行，此外河南地區受天氣影響產量方面短期有所減少，SMM原輔料報價的行業完全成本在14645元/噸，較上周上升。
需求：本周鋁加工龍頭企業開工率較上周下滑4.3%，錄得66.5%。分地區來看，河南地區鋁加工企業開工率下滑明顯，低至41%（-24.6%）；分行業來看，鋁板帶箔龍頭企業開工率下滑明顯，其中鋁板龍頭企業開工率下滑18.6%至57.2%，鋁箔龍頭企業開工率下滑4.3%至82%，主因還是河南地區的洪災。
庫存：截至7月22日，SMM統計國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）80.9萬噸，周度降庫2.3萬噸，上海、無錫及南海地區持續貢獻降幅。鞏義地區並未出現明顯累庫，主因當地倉庫受運輸阻礙進出庫皆受限，周內鋁錠存量波動不大。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利19.69元/噸。
觀點：近期電解鋁供應端幹擾一波未平一波又起。雲南地區在降電負荷政策下，產能恢復計劃擱置。而河南又遭遇暴雨洪災惡劣天氣，登封電廠4萬噸產能受爆炸事故影響，同時焦作萬方鋁業37萬噸產能逐步關停。預計7月電解鋁產能釋放難有復蘇，或將進一步下降。河南汛情亦對需求端造成打擊，下遊鋁加工龍頭企業開工率周度下滑4.3%，主要受影響是鋁板帶箔行業。此外，鋁型材開工率繼續季節性走低。因此，預計短期內鋁錠庫存將繼續處於低位，庫存拐點或繼續推遲到來。宏觀層面，疫情憂慮並未持續升溫，美指周內衝高回落，市場風險偏好略有回升，歐洲央行7月決議如期維穩，國內第二批拋儲落地且不及市場預期。各因素反應在鋁價上，呈上有壓力下有支撐之態，且支撐總體偏強，預計滬鋁或維持高位偏強震蕩，建議區間操作。長期看，光伏和新能源市場將繼續在需求端貢獻邊際增量，疊加供應端產能釋放有限，維持看漲觀點，可逢低布局多單。但需警惕後期國內拋儲力度加大，以及美聯儲未來加息可能。
策略：短期區間操作，價格區間18900—19600。長期逢低布局多單。
