南華期貨鋁早評：鋁價預計在19800-20300之間震蕩（2021年08月16日）

限電問題未解，震蕩偏強不變

本周滬鋁主力合約繼續維持高位震蕩，倫鋁表現相對平穩。西南地區限電問題擴大，供應端擾動加劇，供需錯配仍是近期支撐滬鋁不斷上漲的主要邏輯。不過，周內前期因洪災帶來的運輸問題得到改善，後半周出現鋁錠集中到貨，去庫壓力有所增加。據SMM調研統計，截至8月12日，國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）73.9萬噸，周度小增0.7萬噸，周內無錫及南海地區轉爲小累，多頭情緒轉爲謹慎。此外，疫情也對部分地區的運輸造成了影響，建議持續關注國內疫情發展及管控措施。需求端看，隨着9月消費旺季越來越近，下遊各加工企業的開工率有望提升，鋁錠去庫壓力或將有所減小，因此預計累庫難以維持，短期內鋁錠庫存將依舊處於去庫周期。限電問題得到緩解前，鋁價或維持震蕩偏強趨勢不變。不過需警惕全球疫情升溫，美聯儲縮減購債規模提前，國內因鋁價上漲過快而拋儲加碼等宏觀方面的風險因素。

策略方面，短期看，鋁價預計在19800-20300之間震蕩，區間內建議高拋低吸，不宜過分追高。