光大期貨鋁早評：維持鋁價震蕩偏強運行的觀點（2021年08月20日）

滬鋁震蕩走弱，基差轉平水，價格回調後下遊部分成交部分轉暖。供給方面，國內限電範圍由雲南擴大至廣西貴州兩地，疊加內蒙雙控影響，供給側影響暫難緩解；需求方面，淡季下消費仍存在一定韌性，但邊際有所放緩，鋁價衝上兩萬大關後下遊畏高情緒再起，市場成交受阻明顯，或期待第三次拋儲對價格有所壓制。庫存方面，當前社庫維持低水位運行，因前期鞏義、無錫地區倉庫鋁錠滯留情況得到緩解，部分在途鋁錠集中到庫，本周庫存小幅累庫，當前庫存水位在73萬噸水平上，預計累庫拐點8月下旬初現。

短期我們將維持鋁價震蕩偏強運行的觀點不變，值得關注的是8月下旬即將到來的第三批次國拋儲，在前兩次拋儲規模均未及市場預期的情況下，新一輪拋儲規模預期或將大幅增加，若疊加電解鋁社庫累庫周期，屆時鋁價將面臨較大上行壓力。