簡
繁中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內電力供應對供需幹擾情況。
我們的觀點：宏觀負反饋持續發酵，鋁價承壓下行。本周庫存小幅累積，較上周增加0.2至74.1萬噸。基本面端消費仍處於淡季，尤其受疫情、限電等因素影響，部分地區開工率仍受到影響，其中河南地區較爲嚴重，且從7月汽車產量情況來看，缺芯問題仍未見改善，海外再有車廠減產，出口方面，7月未鍛造鋁及鋁材出口量爲46.9萬噸，環比繼續改善，海外需求繼續拉動出口但比價以及海運費抑制仍在，後續改善較緩。供應的幹擾繼續擴大，內蒙地區因能耗控制問題再傳擴大減產，供應幹擾仍大。隨着時間進入8月下旬，消費旺季臨近開啓，消費將逐步回暖。短期鋁價邏輯切換到宏觀層面，此外第三批拋儲尚未落地，鋁價上行趨勢放緩。但從中期來看，旺季缺口較大，且上半年能耗控制不佳的省份中鋁生產大省較多，遠期供應不宜過度樂觀，因此仍可關注宏觀及拋儲後給予的逢低買入機會。
投資策略：逢低做多。
風險提示：旺季消費不及預期，能耗控制不嚴。
