2021年第34周宏源期貨鋁周報：限電繼續升級，鋁基本面支撐強

基本面變化：

1.供應：

—國內限電或進一步升級，上周青海就有序用電發布通知，年內減產產能體量擴大至212萬噸，新產能的投放預期被下調至95萬噸。（利多）

—受氧化鋁及預焙陽極價格上漲影響，電解鋁成本延續上移，但由於鋁價維持強勢，噸鋁利潤仍維持在5000元之上。（中性）

2.消費：

—電解鋁現貨轉爲小幅升水，鋁錠庫存低位震蕩於74萬噸，鋁棒庫存小幅上移至13萬噸，電解鋁庫存總量維持在三年最低水平。（利多）

—市場對9月消費旺季有期待，疊加部分地區災後重建的需求，消費仍有支撐。（中性）

3.期貨結構及持倉：

—倫鋁庫存震蕩下行至130萬噸，LME維持強Back結構。（利多）

—滬鋁維持弱Back結構，上期所主力持倉中，上周多、空頭持倉震蕩回落，多空持倉比小幅反彈。（中性）

行情展望及策略：

國內限電進一步發酵，供應擾動的擴大和庫存低位下移是驅動鋁價上行的重要因素。政策影響下，電解鋁運行產能的減產和新產能投放的抑制將貫穿整個下半年，鋁的基本面長期向好。但周內宏觀衝擊的風險較高，市場對美聯儲Taper的預期增強，對商品市場情緒形成壓制，鋁短期可能延續高位震蕩的走勢，長線維持逢低做多的思路。