廣發期貨鋁早評(2021年9月1日)

限電繼續影響供應，下遊淡季不淡，多單持有

【消息】：

30日，網傳廣西發布關於召開加強能耗雙控工作部署會議的通知，隨後傳聞廣西省內電解鋁、氧化鋁均需進行減產，

【供應】：

7月電解鋁供給端限電限產加碼升級，同時河南水災造成當地兩家電解鋁廠停減產，截至8月初，中國電解鋁運行產能3853萬噸/年，建成產能4368萬噸/年，全國電解鋁企業開工率88.2%。SMM調研7月鋁水佔比66.7%，環比下降1.6個百分點。SMM數據顯示，2021年7月中國電解鋁產量327.9萬噸，同比增長5.06%，日均產量10.6萬噸，環比下降0.15萬噸。進入8月，供給端看因限電而減產的產能難有恢復，西南地區新投亦難放量，當月產量預計環比續降至327萬噸。

【需求】：

下遊正逐步消化電解鋁庫存，庫存持續下降。8月27日當周，鋁型材開工率79.5%，環比持平；8月27日當周，鋁材行業平均開工率69.2%，環比+0.6個百分點；8月27日當周，鋁板帶開工率85%，周環比+5個百分點，關注河南暴雨後下遊需求重啓。

【庫存】：

8月31日，上期所注冊倉單75192噸，環比-3458噸；8月31日，LME鋁庫存1334675噸，環比-3450噸。

【邏輯】：

多地限電影響供應，前期限電導致減產的產能復產計劃或再度擱置。新疆昌吉州要求對當地電解鋁進行總量控制。國儲第三批拋儲落地。下遊消費淡季不淡，庫存低位，關注暴雨後需求重啓，鋁價偏強運行。