南華期貨鋁早評（2021年09月14日）

仍有衝高可能

周一日內鋁價強勢衝高，滬鋁主力10合約開22725元/噸，收23610元/噸，漲幅4.15%， 3個月倫鋁在內盤帶動下上漲。然好景不長，夜盤滬鋁大幅下挫，跌至22710元/噸，回吐日內全部漲幅。宏觀方面，市場對於流動性縮緊擔憂再現。不過電解鋁基本面依舊偏強，周一傳雲南鋁企9-12月月均產量不得超8月水平，基本可認爲雲南年底前約115萬噸減產產能復產無望，55萬噸新建待投產產能開工可能渺茫。而寧夏、青海尚未公布詳細減產方案，廣西減產還在落地中，在雙控政策趨嚴預期下，或有更多產能受到波及。需求方面，鋁價高企使得下遊加工企業有苦難言，且部企業建築型材和鋁合金的新訂單增量不佳，9月以來並未出現明顯旺季行情。資金方面，看漲期權大受追捧，隨着鋁價不斷衝高，合約逐漸轉爲實值，賣出期權的對手方在期貨市場做多對衝風險的需求也隨之走強，從而更進一步地助推了鋁價。不過在連續的上漲之後，空頭也蓄力已久，周一夜盤的下跌即是空頭的一次反撲。未來鋁價的波動可能增強，多空頭的博弈逐漸白熱化，短期依舊認爲還有衝高可能，前多單可繼續持有，空頭入場需謹慎。