中投期貨鋁早評：鋁價延續高位運行（2021年09月17日）

在全球經濟增長的擔憂給許多大宗商品造成阻力之際，鋁價卻逆勢而上，持續拉升。國內能耗雙控，電解鋁產能收縮較爲明顯。限電緊張，氧化鋁、電解鋁企業限產再度加劇。

雲南省發改委9月11日印發《雲南省節能工作領導小組辦公室關於堅決做好能耗雙控有關工作的通知》。若按照目前政策執行，按照8月雲南省電解鋁產量23.6萬噸折算，接下來雲南省內電解鋁開工產能維持在278萬噸，全年產量合計322萬噸。而雲鋁前期減產產能83萬噸，神火前期減產產能20萬噸，宏泰前期減產產能8萬噸，其亞前期減產產能4.5萬噸，前期合計減產115.5萬噸基本上年內復產無望，前期規劃雲南省內年內其餘待開工電解鋁新產能55萬噸更是遙遙無期。鋁價高企下遊畏高嚴重，龍頭企業開工走弱。

整體來看，宏觀市場重點關注美聯儲收緊政策的時間表。鋁基本面目前相對偏強，尤其是供給端限電等因素影響將支撐鋁價延續高位運行，但需要注意高位風險。