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繁中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：能耗雙控對供應幹擾及旺季消費實際情況。
我們的觀點：昨日市場再度傳出貴州、廣西地區限電限產的消息，供應端擾動進一步擴大，鋁價重回向上動能，不斷上行的鋁價對下遊採購意願抑制明顯，下遊型材企業需求疲軟，特別是建築型材企業在房地產政策收緊和鋁價高企的雙重擠壓下導致訂單增量不佳，部分企業開始減產，其餘版塊訂單相對穩定，初顯旺季不旺的現象。近期氧化鋁海外生產影響以及國內鋁企備庫等方面影響，價格不斷走高，疊加幾內亞事件，預計上漲趨勢難緩，成本重心上移較快。從基本面來看，供應和成本對價格的支撐較強，且近期臨近冬奧會，各個城市的能耗雙控政策或趨嚴，供應端或進一步縮緊，爲鋁價提供相應支撐。
投資策略：多單可繼續持有。
風險提示：旺季消費不及預期。
