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繁限電炒作再起，建議短空爲主
1.市場表現
本周滬鋁呈現震蕩上升的走勢，滬鋁 2111 合約收於 23100 元，周上漲 515 元。
節後滬鋁價格連續兩天上漲後來到前高附近，隨後再度回落，雖然滬鋁基本面相對強勢，但由於價格來到高位，依舊存在回落風險。
2.影響因素及分析
受幾內亞軍事政變炒作影響，氧化鋁價格持續上漲。周四全國氧化鋁市場平均價爲 3415 元/噸，較上周四增加了 160 元/噸，氧化鋁價格繼續快速回升。另外，其餘原材料價格也出現了不同程度的上漲，但由於鋁價持續上漲來到高位，電解鋁冶煉利潤依舊可觀。
周四，雲南省發改委公布電解鋁行業階梯電價政策，表示立即取消已經實施的優惠電價政策。根據之前的招商文件，雲南省承諾給予新增電解鋁指標 0.25 元/千瓦時的低電價，自落地第六年開始，每年增加 0.012 元/千瓦時，直到 0.3 元/千瓦時。即：優惠力度爲 0.05 元/千瓦時，若取消補貼，以每噸電解鋁用電 13500 度電計算，冶煉成本大約增加 675 元。
周四，國內電解鋁社會庫存合計 78.9 萬噸，較上周四增加 2.3 萬噸，無錫、南海及鞏義地區貢獻主要增量。上周上期所鋁庫存合計 22.4 萬噸，較上上周下降 0.5 萬噸。雖然最近數周，電解鋁社會庫存持續回升，但在限電政策持續加碼的情況下，大幅累庫現象或難以出現。
SMM 數據顯示，2021 年 8 月（31 天）中國電解鋁產量 322.5 萬噸，同比增長 1.13%，日均產量10.4 萬噸，環比下降 0.2 萬噸。從產量上看，限電措施確確實實地對電解鋁生產造成了不小影響，月度產量已連續數月出現下滑。
3.結論及策略
因電解鋁產能天花板，以及限電措施的影響，電解鋁在產產能運行始終受到影響，實際產量連續數月出現下滑，電解鋁供應延續偏緊。中秋期間，限電力度再度擴大，鋁價受此影響，重新走高。但限電不僅影響供給，對國內消費需求也有較大的影響。在宏觀面走弱的預期下，筆者認爲鋁價正處於築頂階段。（蔣一星）
