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繁宏觀：國內方面，國務院常務會議要求保持宏觀政策連續性穩定性、增強有效性，做好預調微調和跨周期調節，加強財政、金融、就業政策聯動，穩定市場合理預期。海外方面，美聯儲宣布將基準利率維持在0%-0.25%不變，符合市場預期，但表示加息可能會比預期早一點，有半數委員會成員現在認爲首次加息將在2022年發生。
供給及成本：供應端，自進入三季度開始，電解鋁產能大區西南地區（雲南、廣西、貴州），西北地區（新疆、內蒙、青海、榆林）等地接連發布限電、限產政策，受能耗雙控政策影響較大。成本方面，上周國產氧化鋁市場價格呈上漲態勢，漲幅與上周相比有所減小。
需求：本周龍頭下遊加工企業開工率降低3.4個百分點至63.9%。主因江浙滬地區限電政策趨嚴，制造業多受到影響，行業開工率下調，另外周內山東地區也出現限電限產的情況。
庫存：截至9月23日，SMM統計國內電解鋁社會庫存78.9萬噸，周度累庫2.3萬噸，無錫、南海及鞏義地區貢獻主要增量。截至9月24日，LME庫存128.91萬噸，較上周下降38600噸，處於逾6個月來最低水平。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利187.96元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損122.53元/噸。
觀點：滬鋁上周先揚後抑，主力開於22400元/噸，周五收於23100元/噸，周漲幅2.28%；倫鋁收報2929美元/噸，周漲幅1.91%。
宏觀方面，美聯儲縮債預期移至11月，不過加息預期提前，對大宗商品影響偏中性。基本面看，供給受限預期仍在延續。近期全國上下開始限電，電解鋁上下遊均受到影響。目前，因雙控及限電問題電解鋁減產年化產能達180萬噸，另有80萬噸產能存在減產可能。需求端，廣東、江蘇兩地加強限電政策，下遊加工企業開工率受挫，其中鋁型材板塊下滑嚴重。此外，因地產政策趨嚴疊加汽車缺“芯”問題難解，終端需求疲軟，金九預期落空，銀十能否出現也被打上問號。庫存方面，國內社庫再度累庫，國內鋁價或一定程度受到拖累；而LME庫存則大幅降低，處於逾6個月來最低水平。綜合來看，隨着雙控政策趨嚴，以及枯水期和採暖季的臨近，供應端受限的預期仍在延續，鋁價依舊易漲難跌。
策略：預計鋁價下周延續高位震蕩，運行區間在22500-23500附近，前多單可繼續持有，但不建議追高，中長期看仍有衝高可能，可逢低輕倉做多，當前鋁價振幅擴大，建議警惕高位回調風險。
