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繁摘要：
利多：
1、供應端幹擾仍存，雲南地區電解鋁企或再次面臨降負荷，蒙西部分電解鋁企面臨限電，而新疆、青海地區能耗雙控措施懸而未決，供應偏緊預期仍存。
2、受國內外氧化鋁廠限產影響，氧化鋁價格大幅飆升，進口窗口關閉，料 10 月供應仍然偏緊，價格或進一步上漲。同時其他輔料面臨不同程度上漲，電解鋁生產成本再次擡升。
利空：
1、美聯儲雖未公布 taper 計劃，但 11 月公布基本板上釘釘，貨幣寬鬆力度正處在轉向節點之上。雖然國際緊張關系有所緩和，但美國債務上限問題懸而未決，短期將繼續擾動市場。
2、江蘇、廣東地區能耗雙控逐漸趨嚴，廣東惠州、東莞、佛山等地由前期的“開五停二”、“開四停三”升級爲“開二停五”、“開一停六”，甚至全部停產，導致企業 9 月開工顯著下滑，不少企業擔憂貨物無法及時交付，消費端憂慮仍存。
小結：美聯儲貨幣政策面臨轉向節點，美國債務上限問題懸而未決，宏觀風險仍存。目前供應偏緊預期仍存，氧化鋁及預焙陽極上漲帶來生產成本的提升，對鋁價有所支撐。下遊消費受能耗雙控影響進一步擴大，江蘇、廣東地區再生鋁及鋁加工企業限產規模擴大。社會庫存持續小幅累增，短期鋁價上方壓力仍存。
操作策略：
宏觀略微偏空，供應端持續偏緊，成本支撐擡升，消費表現偏弱，庫存持續累增，鋁價維持高位運行。預計 10 合約下周波動區間 22500-23500 元/噸，建議區間內高拋低吸。
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