金瑞期貨鋁早評：區間下沿嘗試買入（2021年09月28日）

中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。

短期矛盾：能耗雙控對供應幹擾及旺季消費實際情況

我們的觀點：本周鋁錠庫存繼續累積，較上周四增加2.9萬噸至81.8萬噸，無錫和南海是貢獻主要增量，主因節假日期間抑制消費，不斷上行的鋁價對下遊採購意願抑制明顯，下遊企業總體消費仍顯疲軟，除鋁板帶企業如期迎來旺季，其餘版塊新增訂單均不佳，加上江浙滬、山東、廣東地區限電政策趨嚴，鋁合金、線纜、型材企業的開工率繼續下滑，基本奠定旺季不旺的基調；供應端限電限產政策趨嚴，雲南省限產加碼並宣布取消電解鋁廠電價優惠政策，蒙西地區部分電解鋁廠亦有限電減產傳聞，另外由於同樣受到限電限產以及鋁價高企的影響，下遊消費近期持續走弱，但長期看電解鋁供給仍將處於緊平衡的狀態，另外臨近冬季，電力的緊缺或持續對供需缺口產生影響，鋁價基本面仍有支撐，建議可以嘗試在區間下沿逢低做多。

投資策略：區間下沿嘗試買入。

風險提示：旺季消費不及預期。