南華期貨鋁早評（2021年10月20日）

供應端擾動延續，低多思路不改

周二滬鋁主力合約下跌1.44%至24340元/噸，夜盤收動力煤價格影響出現較大跌幅。基本面看，電解鋁整個四季度或將保持供緊需弱的狀態，9月以來社會庫存的持續累庫對鋁價的上漲有一定的壓力，不過由於鋁需求彈性相對強於供給，當前的交易邏輯仍在供給端的受限問題上。成本方面，多地電價上漲，造成了電解鋁成本在各地不同程度地上移，但由於前期利潤較高，即使電價在動力煤價格上漲的背景下漲幅加大，電解鋁行業平均利潤仍存。

宏觀方面，近期國內物價方面政策出臺頻繁，對大宗商品的整體價格造成了一定影響，建議持續關注。此外，建議關注海外電解鋁的供給情況，尤其是印度方面，該國近期也同樣存在煤炭短缺的問題，同時歐洲地區的能源問題也不排除未來有進一步被炒作的可能。策略上前多單可考慮繼續持有，低多思路不改，但兩萬五附近不建議追漲。