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繁中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：能耗雙控對上下遊影響。
我們的觀點：中共中央、國務院《關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峯碳中和工作的意見》提出要嚴控煤電、鋼鐵、電解鋁等高碳項目投資。後續電解鋁供新建投產項目或不及預期。品種方面，國內限電限產政策持續發酵，貴州省要求電解鋁企業5天內退出全部產能（僅保留保安用電），涵蓋130萬噸/年電解鋁產能，供應端產能的釋放或進一步縮水，同時海外能源危機發酵引發市場對於全球電解鋁供應短缺的擔憂，與國內供應短缺的格局形成共振；消費端，中下遊企業同樣受到限電政策影響，加上高價對於下遊消費的抑制作用明顯，鋁基本面表現出供需雙弱的格局，成本方面，進入四季度採暖季，雖然國內煤炭供給可通過政策調控，但海外能源緊張未看到緩解預期，預計鋁價將震蕩偏強運行。
投資策略：可嘗試區間下沿買入。
風險提示：消費不及預期。
