長江期貨鋁早評：短線看反彈 主因大跌後風險充分釋放（2021年10月26日）

2021年10月25日長江鋁錠報價21660元/噸（-240），升貼水-70元/噸（+20）。
供應端：國內，10月21日貴州電網印發了《關於立即執行錯峯用電計劃確保今冬明春民生用電的函》要求省內個電解鋁企業立即嚴格執行錯峯用電計劃，自即日起每日將用電降低20%以上，5天退出全部產能（僅保留安保用電），否在採取強停措施。截至目前貴州兩家企業停產30%左右，具體停產規模需繼續跟蹤。海內外鋁廠面臨電力緊缺的情況，據SMM 調研了解，荷蘭、斯洛文尼亞、斯洛伐克等地區均有鋁廠減產，後續印度等地區也或因能源問題減產。
成本端：根據安泰科調研測算，若以眼下的氧化鋁、陽極、煤炭等價格進行測算，當前全國電解鋁含稅完全成本的加權平均值爲19965元/噸，與21500元/噸的鋁價相比，噸鋁平均盈利收縮至1535元，且部分企業已開始虧損，虧損面爲27.1%。
庫存端：中國電解鋁社會庫存97.6萬噸，較上周四（10月21日）增加0.2萬噸，去年同期爲70.1萬噸。分地區來看，無錫、杭州、鞏義等地區貢獻主要增幅。由於上周鋁價大幅下挫，市場情緒較前期有所好轉，低價貨源成交較好，出庫情況改善。
總體來看，前期利多驅動都有所破壞，鋁價或已進入頂部區域，大方向或已具備逢高布局空單條件。但短線看反彈，主因大跌後風險充分釋放，疊加貴州電解鋁限產擴大和江蘇限電取消，反彈目標看至22500-23000。