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繁中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：能耗雙控對上下遊影響。
我們的觀點：本周四電解鋁社會庫存增加2.5萬噸至98.2萬噸，無錫、上海及鞏義地區貢獻主要增量，主因當地到貨增多；南海地區庫存略有小降，主因周內消費環比轉好。國內限電限產政策頻出，貴州、河南、山西等地均有減產傳聞，供應端產能的釋放或進一步縮水，同時海外能源危機發酵引發市場對於全球電解鋁供應短缺的擔憂，與國內供應短缺的格局形成共振；消費端，中下遊企業同樣受到限電政策影響，加上高價對於下遊消費的抑制作用明顯，供需雙弱的格局下，鋁價易受到市場交易情緒的影響，在煤價尚未企穩前，預計鋁價將震蕩運行。
投資策略：觀望。
風險提示：消費不及預期。
