南華期貨鋁早評：鋁價已有築底跡象（2021年11月02日）

低位築底滬鋁主力12合約周一小幅增長，收於20025元/噸，較上一交易日增長0.78%。宏觀方面，建議關注本周三及周五公布的ADP就業、非農就業情況。

基本面上，需求端受到鋁價深度下調提振，下遊開工率近期有所回升。周一國內電解鋁社庫較上周四小幅累庫2.1萬噸，無錫當地到貨較前期增加貢獻主要增幅。LME鋁錠延續去庫，周一較上周五下降7275噸至103.55萬噸，當前LME鋁錠庫存已處於近五年相對低位。成本方面，市場預期動力煤仍有下跌空間，鋁價前期所受成本支撐大幅削弱。消息面，歐盟、美國就鋼鋁關稅問題達成協議，短期看影響有限。

綜合來看，目前滬鋁依舊受到煤價牽制，但下探程度有所緩解，已有築底跡象，四季度仍存在進一步限產可能，且當前消費有所改善，中長期預計滬鋁價格將有所反彈。本周運行區間或在19000-21000之間，建議觀望等待低位買入機會，套利方面，建議內外正套。