金瑞期貨鋁早評：可嘗試區間下沿買入（2021年11月03日）

中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。

短期矛盾：能耗雙控對上下遊影響。

我們的觀點：本周電解鋁社會庫存增加2.1萬噸至100.3萬噸，無錫地區貢獻主要增量，主因當地到貨增多；此前因國家管控煤價而導致市場對於電解鋁成本支撐邏輯崩塌的擔憂，鋁價大幅回落，但目前來看鋁企電力成本仍處於高位，疊加氧化鋁價格持續上漲，電解鋁成本仍舊有支撐。本周無更多減產消息傳出，但之前的限電限產政策仍舊在執行中，後續供應端仍舊存在偏緊預期；消費端，下遊新增訂單尚可，河南、廣東、江浙滬一帶加工企業限電有所緩和，另外鋁價的下挫也刺激了加工企業的採購熱情，若後續消費持續改善鋁價仍具上行空間。

投資策略：可嘗試區間下沿買入。

風險提示：消費不及預期。