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繁中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：能耗雙控對上下遊影響。
我們的觀點：本周電解鋁社會庫存增加2.1萬噸至100.3萬噸，無錫地區貢獻主要增量，主因當地到貨增多；目前煤價影響暫告一段落，邏輯重新回歸基本面。本周無更多減產消息傳出，但之前的限電限產政策仍舊在執行中，在雙碳背景下後續供應端仍舊存在偏緊預期；消費端，河南、廣東、江浙滬一帶加工企業限電有所緩和，大部分企業加大生產力度以完成前期積壓的訂單，雖然下遊消費有所改善，但由於前期因運輸不暢的電解鋁近期集中到貨，導致社會庫存持續累庫，且逐漸進入消費淡季，預計消費改善空間有限，鋁價將維持震蕩運行。
投資策略：觀望。
風險提示：消費不及預期。
