南華期貨鋁早評（2021年11月04日）

延續低位震蕩周三滬鋁主力合約上漲1.39%，收於20375元/噸。夜盤隨着動力煤價格再度回落，滬鋁跌幅達到2.55%，回吐日內漲幅。近期電解鋁的供給方面未有較大改變，不過四季度在冬奧以及碳中和背景下，不排除進一步受限可能。需求方面，雖然鋁價回調刺激了下遊消費，但從庫存變化看影響尚且有限。預計11-12月庫存累庫將有所放緩，但出現大幅去庫的可能性較低。宏觀方面，周四凌晨美聯儲公布議息決議，同市場預期般宣布啓動Taper，每月減少150億美元購債規模，但對於22年是否會啓動加息並未給出明確指引。綜合來看，當前鋁價之錨依舊還是動力煤價格，煤價企穩後，滬鋁價格大概率將出現一定反彈，不過要想回到10月初高點難度較大，2w以下可輕倉做多。